珞石机器人通过港交所上市聆讯，中金公司与国泰君安国际联席保荐冲刺“全系列智能机器人第一股”

2026年6月24日，港交所披露易显示，珞石（山东）机器人集团股份有限公司（以下简称“珞石机器人”）已正式通过港交所主板上市聆讯，公司上市材料获得批准，即将登陆港交所主板。联席保荐人为中金公司和国泰君安国际。此次聆讯通过标志着这家中国唯一能够同时量产工业机器人与协作机器人的硬科技企业，距离“港股全系列智能机器人第一股”仅一步之遥，其“技术平台+全系列产品”的独特商业模式将接受国际资本市场的全面检验。

珞石机器人成立于2014年，总部位于山东省济宁市，是一家资深的人工智能机器人企业供应商，致力于智能机器人及解决方案的设计、研发、制造与商业化。根据灼识咨询报告，按2025年销量计，珞石是中国最大的柔性协作机器人供应商，市场份额高达47.0%；同时也是中国最大的轻负载工业机器人供应商，市场份额为5.8%；在中国十大具身智能机器人公司中，近一半正在使用或已改用珞石的人形机械臂进行产品迭代。公司背后股东阵容强大，包括国家制造业转型升级基金、南方希望、顺为资本（小米系）、深创投及山东国资等，创始人庹华通过直接及间接方式合计控制约38.78%的投票权。

财务数据显示，珞石机器人近年营收呈现高增长态势，盈利能力持续改善。2023年至2025年，公司分别实现收入2.67亿元、3.25亿元及5.22亿元，三年复合年增长率达42.8%，其中2025年同比增长60.4%。毛利率从2023年的11.4%大幅提升至2024年和2025年的21.9%，反映出产品结构优化与规模效应逐步显现。尽管会计准则口径下公司仍录得净亏损，但经调整净亏损已从2023年的1.01亿元大幅收窄至2025年的4167万元，盈利拐点渐行渐近。公司研发投入持续保持在较高水平，2025年研发开支达6600万元，占总收入的12.64%。

在产品结构与市场前景层面，公司构建了“工业机器人筑底、协作机器人提速、具身智能开路”的三级增长引擎。2025年，工业机器人贡献收入2.25亿元（占比43.1%），柔性协作机器人收入1.38亿元（占比26.5%），而具身智能机器人收入从2023年的276万元飙升至4701万元（占比9.0%），复合增速惊人。公司产品已覆盖全球40多个国家和地区，服务超过1000家行业客户，包括法雷奥、福田康明斯及小米智能工厂等头部企业。中国柔性协作机器人市场预计2030年规模将达52亿元，复合年增长率高达32.0%；全球具身智能机器人市场预计2035年有望突破万亿元，为公司提供了广阔的成长空间。

随着上市聆讯的通过，珞石机器人即将进入正式发行上市阶段。但市场亦需关注其面临的现实挑战：截至2025年末，公司资产负债率高达约192.37%，现金及现金等价物仅余1480万元，经营现金流连续三年为负，资金链压力不容忽视。巨额赎回负债源于与投资方的对赌协议——若公司未能在2027年底前完成上市，投资者有权要求回购股份，这使得本次IPO成为一条“没有退路”的单行道。本次IPO募集资金计划用于底层技术与新品研发、海外市场拓展、产线产能升级及产业链战略投资。在具身智能商业化尚处早期、行业竞争日趋白热化的背景下，珞石机器人能否借助上市融资将“技术领先”转化为“盈利持续”，将是其登陆港股后能否获得市场长期认可的核心命题。