易控智驾通过港交所上市聆讯，海通国际独家保荐冲刺“矿区无人驾驶第一股”

2026年6月24日，港交所披露易显示，易控智驾科技股份有限公司（以下简称“易控智驾”）已正式通过港交所主板上市聆讯，公司上市材料获得批准，即将登陆港交所主板。独家保荐人为海通国际。此次聆讯通过标志着这家由中国产业资本深度布局的矿区无人驾驶龙头企业，距离成为“全球矿区无人驾驶第一股”仅一步之遥，其独特的“技术输出+轻资产运营”商业模式将接受国际资本市场的全面检验。

易控智驾成立于2018年，是一家专注于采矿业矿区无人驾驶解决方案商业化部署的科技企业，核心产品包括封闭环境无人驾驶矿卡系统“著山”及矿区数字化平台“暮野”。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，易控智驾在中国矿区无人驾驶解决方案市场占据37.6%的份额，高居行业首位；截至2025年末，公司已部署2580辆活跃无人驾驶矿卡，服务国内19座千万吨级露天煤矿，客户连续三年留存率达100%。股东阵容方面，公司获得了紫金矿业、宁德时代、蔚来资本、弘毅投资等产业与财务投资机构的深度加持，创始人蓝水生及其一致行动人合计持有约42.75%股权。

财务数据显示，易控智驾正处于营收高速增长与战略亏损并行的关键阶段。2023年至2025年，公司分别实现收入2.71亿元、9.86亿元及14.35亿元，三年复合年增长率高达130%。盈利能力显著改善，毛利率于2024年成功转正至7.6%，2025年进一步升至10.1%。然而，由于早期业务铺设的前期投入及持续研发开支，公司同期净亏损分别为3.34亿元、3.90亿元及5.16亿元；经调整净亏损分别为2.84亿元、3.03亿元及4.84亿元。研发投入从2023年的1.77亿元增至2025年的2.71亿元，研发费用率已从65.4%摊薄至18.8%，规模效应逐步显现。

商业模式的结构性转型是易控智驾实现毛利转正的核心驱动力。公司从早期的“持车”重资产模式（TaaS）向“不持车”轻资产模式（ATaaS）加速切换——即由客户购买或租赁矿卡，易控智驾仅提供无人驾驶软硬件系统及技术支持。2025年，ATaaS模式收入占比首次突破50%至56.8%，达8.15亿元，该模式毛利率达16.0%，远超公司提供车队模式的1.5%。经营现金流也因轻资产转型显著改善，从2024年的净流出7.13亿元收窄至2025年的3.94亿元。公司判断，未来三至五年内有望实现净利润及经营现金流的收支平衡。

随着上市聆讯的通过，易控智驾即将进入正式发行上市阶段。但市场亦需关注其面临的结构性挑战：2025年前五大客户收入占比仍达66.3%，最大单一客户贡献35.7%，客户集中度风险犹存；贸易应收款周转天数从2023年的48.8天延长至2025年的168.5天，现金转换周期同步拉长，对流动资金管理提出更高要求。本次IPO募集资金计划用于软硬件算法研发、海外市场拓展（尤其是澳大利亚等矿业高地）、人才团队建设及产业链战略投资。目前，希迪智驾已于2025年12月登陆港交所，伯镭科技和踏歌智行也分别递交上市申请，易控智驾若能率先完成挂牌，将为矿区无人驾驶赛道树立新的资本化标杆。