盈趣科技:iqos获批在美销售,短期业绩拐点或现

2019-05-06 14:56 www.qilucj.com 作者：综合 来源：齐鲁财经网
　　机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯
 
　　事件:
 
　　5月1日,美国食品药品监督管理局(FDA)通过菲莫国际(PMI)的预售烟草产品许可(PMTA)。通过后,菲莫国际(PMI)旗下新型烟草产品IQOS设备和三款烟弹(万宝路原味、浓薄荷味、淡薄荷味)在美销售。
 
　　点评:
 
　　PMTA许可通过,美国市场或迎爆发。本次通过的许可是预售烟草产品许可(PMTA),而减害烟草产品许可(MRTP)尚在审核中。我们认为本次PMTA许可通过,IQOS有望迎来在美国市场的爆发:1.市场空间大:美国市场为全球最大、最成熟的电子烟市场,电子烟销量约占全球总销量的43%;2.品牌力强:万宝路为美国市占率最高的烟草品牌,2017年市场占有率高达40.1%,强大的品牌力将有助于IQOS在美宣传;3.潜在分销渠道广:奥驰亚在美国覆盖几乎所有加油站、商超,共有约23万销售网点。奥驰亚计划今年夏季在亚特兰大、佐治亚州推出本次获批的产品,并计划开设首家IQOS旗舰店、零售店和网店。我们认为奥驰亚覆盖面极广的终端销售网点将有望成为IQOS潜在的销售渠道,未来IQOS渠道可能迎来爆发式扩张。
 
　　量价齐升,短期业绩有望迎来拐点。量:除新进入的美国市场外,IQOS在其他市场推广进展顺利。19Q1,IQOS全球用户新增80万人,总量已达1040万人,其中730万人完全由传统香烟转向IQOS,替换效果明显。日本市场:19Q1,IQOS在日本市占率环比提升1.7pct,达历史新高,市占率恢复提升;韩国市场市占率达到7.3%,仍处较高水平;欧盟市场市占率达2.1%,同比提升1.3pct;俄罗斯市场市占率达3.1%,同比提升2.6pct。
 
　　盈利预测及估值:预计19-21年公司EPS分别为2.17、2.62、3.08元,对应PE分别为21X、18X、15X。给予“买入”评级。
 
　　风险提示:IQOS渠道拓展不及预期,汇率波动风险
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