贵州茅台深度报告:飞天茅台酒的合理价格应多少

2019-06-21 15:22 www.qilucj.com 作者：综合 来源：齐鲁财经网
　
　　2016年8月份开始,以李保芳为代表的管理层接手贵州茅台的经营,实行按月打款政策,期间还在2018年初提高了产品出厂价。受此影响,茅台酒的价格节节攀升!其中,普通飞天茅台的价格从850元/瓶左右开始一路上涨,持续了近三年时间。
 
　　当前,由于公司回收部分经销商的配额,集团营销公司的经销权还待确立,包括电商在内的直营渠道也在整合,渠道管控和营销体制改革导致茅台酒短期内出现供应紧张。同时,受涨价预期影响,提前购买和囤货加强,整体上茅台供不应求,价格加速上涨。目前,普通飞天茅台的一批价超过2000元/瓶,终端价接近2300元/瓶,且表现坚挺。
 
　　关于普通飞天茅台的价格能够达到什么水平,及其合理的价格区间,市场上众说纷纭。我们从多个维度,对飞天茅台的真实价格进行定量的分析,希望给市场提供一个衡量的视角。
 
　　展望未来的价格,我们有几点判断和结论:
 
　　1、2019年下半年茅台酒供不应求的局面还将延续,普通飞天茅台的价格继续小幅上涨,向购买力等同效果下的2474元进一步靠拢。
 
　　2、明后两年量增有限,在不考虑提高出厂价的前提下,判断价格分别在2550元和2630元附近。如果公司提高出厂价,那么终端价大概率冲破2700元。
 
　　3、再往后,随着2022年真实放量,以及总供给和总需求慢慢匹配,价格高位企稳。
 
　　风险提示:QFII和北上资金的短期大规模的退出,有可能是公司股价未来最大的利空,而它们卖出的前提是茅台销售遇到问题,收入利润增速大幅滑坡,或海外金融波动,资金紧张继续撤出。
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