优信陷质疑：贷款业务被指挖坑 用户资金走向不明
蓝鲸TMT记者 新月
面对J Capital Research突如其来的一份做空报告，优信显得有些措手不及。
做空报告从优信的业务现状、资金状况，到公司高管行为提出全方位质疑。反观优信，除了强烈谴责报告中的言论不实，声称公司创始人戴坤未主动套现外，对报告提及的其他质疑却并没有给出有力的反击。最终，优信的声明以“将在近期单独作出声明”暂告段落。
双方的你来我往让优信在二级市场出现戏剧性的一幕——在报告出炉后优信股价一度暴跌超50%，收盘跌幅超36%；可声明过后股价又迅速回涨50%。市场混杂质疑与困惑的情绪。
做空报告指出，在交易量上，优信夸大了40%至50%，并通过自己采购再转卖的方式来提高营业额。在交易中，优信存在利用POS机刷单，夸大实际覆盖城市数量和网站有效车源数。报告同时还称，优信资金状况堪忧，创始人转移资金，公司面临倒闭风险。
而优信在市场上的实际表现，也很难完全说服外界这是一次恶意沽空。在今年2月，业内另一知名品牌人人车过山车般的大裁员和转型仍历历在目。此番优信再经周折，让更大的疑云浮现：国内的二手车电商市场，究竟还有多少“病”没有被诊断出来？答案或许更加让人不敢想象。
“套路贷”质疑难消，步奔驰事件后尘
奔驰车漏油一事让汽车金融交易费这一灰色地带彻底被曝光。恰好，优信做空报告适时而发。而在这份做空报告中，同样直指优信在金融交易中存在欺骗性贷款。
曾从事二手车交易人士告诉蓝鲸TMT记者，在行业内，利用POS机或其他方式在交易中刷单的情况并不罕见。交易量造假最直接的好处就是提高公司身价。对于这种在法律上铤而走险的行为，部分与行业接触更加紧密的人士对此讳莫如深。
根据做空报告显示，在优信工作3年的前财务经理等8位受访者爆料，优信通过虚假交易，通过补贴0.5~0.6%方式，在至少5000个车商处安装特制POS机，刷单冲交易量与交易额。其中是优信促成的交易占比约5~10%，剩余90~95%交易量均与优信毫无关系，但会被优信计入到自己的交易量中。
另外，针对疑似套路贷的质疑同样明显。
“奔驰这种新车交易都被曝光出问题，二手车交易就更不用说了。”一位金融行业人士认为。虽然优信在声明中予以否认，但在新浪的黑猫投诉，以及消费投诉服务平台聚投诉上，涉及优信的投诉数量并不算少，除了问题车这一老生常谈的话题，最突出的就是套路贷和消费冲突。
用户焦女士在聚投诉上反映，通过优信二手车买车，贷款本金由18万变为21万。焦女士称，原本购车时确定的首付21020元，贷款金额181206元，然而在微众银行放款时，贷款本金变为213686元，比原定增加3万余元。对于新增的3万元服务费，以及每月究竟该还多少钱，相关工作人员并没有给出明确的回答。焦女士同时指出，自己的购车合同竟变为了融资租赁合同。
蓝鲸TMT记者在聚投诉上初步统计，截至出稿的最新40条投诉中，车贷实际金额与原定不一致的投诉有7条，付钱后却无法提车或拖延提车且难以退款的投诉达到了11条，合计占据近50%。在黑猫投诉上，同样也可以看到用户对“付出的钱比原价还多”的质疑。
此前，优信曾公开回应套路贷质疑称：优信的融资租赁是合法合规的金融产品，而“套路贷”是以非法侵占借款人财产的金融诈骗活动，是优信坚决抵制的。对于个别消费者对贷款加首付的总金额高出总车价的疑问，优信已通过提供更加明确的支付明细表、优化销售流程等方式，改进和升级了产品。但至今仍难以消失的套路贷质疑，优信尚未回应蓝鲸TMT。
在用户魏先生的案例中，优信工作人员要求其通过邮件申请退款，但要附上淘宝五星好评截图的荒谬要求。魏先生的申请退款时间是在2019年3月10日，然而截至投诉时的4月5日，用户退款申请仍迟迟没有进展。另一位韩女士申请退款则是因为买到了问题车，但退款时间仍长达数月。
现金流岌岌可危，用户的钱去哪了？
耐人寻味的是，一方面，最赚钱的汽车金融业务现处于风口浪尖；另一方面，交易用户的资金却出现短暂“神秘消失”，背后均与优信的现金流产生联系。
用户的钱究竟去哪了？在用户完成首次付费，到提车和退款，中间可能耽误2-3个月的真空期。在这段时间里，用户资金是处在存管、托管的状态，还是别有他用，成为不解之处。值得警醒的是，这段真空期的资金流向，如今也并未有相应的政策进行监管。
一位行业从业者提出了自己的看法：“这种事情背后肯定有原因。我们同样也会遇到不讲理的客户。一般客户遇到的问题是，对车况不满意，或者签订合同之后嫌利息或者手续费高然后要求退费。这种情况公司需要与客户做进一步的沟通。”据了解，此前人人车的整个流程大概在15个工作日，但从优信消费者投诉来看，时间显然太长了。
资金汇集后可能的去处很多。这与此前的共享单车用户缴纳押金有了相似之处——只不过是不同的产业，不同的形式。事实是，如果现金在企业手中留存的时间越长，那么操作的空间就越大，比如用来购买短期理财产品，减轻现金流的压力。实际上，在优信2018年Q4，短期投资金额同样达到5.96亿元。
对于这种滞纳的现象合理性，以及用户资金产生的现金流是否被用在其他业务上，蓝鲸TMT向优信方面进行求证，截止出稿，优信尚未对此回应。
前述知情人士指出，二手车交易本身并无太多利可图，盈利的重点还是在售后和维修，销售人员和公司靠的是金融服务费赚钱。
“金融服务费是车贷行业普遍存在的潜规则，不收取金融服务费单卖一个车，销售或者公司挣不了多钱。从业务员的角度来看，单卖一个新车，要是热门车，可能提成也就两三百元。没有任何装潢或者金融的话，像便宜点的，POLO 单卖一台新车就50元提成。”
在营收上，优信尚未摆脱亏损。财报显示，在2018年第四季度，优信净亏损3.14亿元，同比收窄65.14%；2018年全年，净亏损15.38亿元，同比收窄44.01%。
而与此同时，优信的账面现金正面临进一步缩减的可能。2018年第四季度的财报显示，截止2018年底，优信现金及现金等价物共计8亿元，短期投资5.96亿元，合计约14亿元（应收账款5100万元），但另一方面，优信还有1.75亿美元（约合11.7亿元）的可转债以及6亿元短期借款，总额高达18亿，截止到今年6月到期。还有不到两个月时间，优信将何去何从？
“可转债到期无疑就是两种选择，套现或者转股。”分析人士指出，如果对方选择套现，那么优信面临的将是现金流为负的危局。从股价上来说，截止出稿，优信股价3.15美元距离发行价每股9美元，差距仍旧较大；从核心商业竞争力看，二手车电商交易缺乏技术创新壁垒，且目前做空报告对优信打击力度不小，优信想要打动投资人路途不易。
“虽然美股更看重的是企业前景，但优信面临的短期债务到期困境确实非常严苛，如果优信并没有新的融资或其他更多自救举措，破产清算也不是没有可能的。”
