中信保诚基金：A股走势仍不确定投资静待“防守反击”

 

　　2018年行情面临收官，A股从年初3587点将至现在2600点附近，全年震荡市无疑。但是近期，G20峰会透露出中美贸易摩擦缓和的信号，中金所宣布下调股指期货保证金及交易手续费等，利好消息频传。展望后市，中信保诚基金表示2019年A股市场更倾向于做出相对乐观的判断，建议“防守反击，把握轮动”。

 

　　年中以来，经济平稳回落，中信保诚基金表示趋势或将延续，2019年经济下行压力将增强。具体来看，2018年前10个月，表外融资同比收缩5.6万亿，社融增速大幅下滑至10.2%，过往经验表示实体经济变化与社融增速存在时间差，一般滞后于社融变化2个季度左右。考虑到供给侧因素对工业品价格的支撑逐渐弱化，预计2019年A股（非金融）盈利增速较2018年将会有明显下滑。

 

　　同时，利好因素也非常显见。从资金层面来看，MSCI提高A股权重及A股纳入富时指数有望带来数千亿增量资金，且今年正值改革开放40周年，国家明确表示要进一步扩大开放，落实到金融领域，外资仍是A股主要增量来源；从货币政策来看，只要经济未明显好转，流动合理宽裕就不存在边际收缩的可能，“宽货币，宽信用”的政策组合有望继续延续。此外，当前A股整体估值已处于历史底部水平，中长期配置价值显现，况且与美股相比，其估值对海外资金明显更有吸引力。

 

　　综合来看，中信保诚基金表示，站在当前时点预判2019年A股市场走势存在较大不确定性，由于年初“两会”是政策集中披露期，明年3月份可能是做出判断的最好时点，建议“静待雾散，防守反击”。具体到资产配置上，中信保诚基金认为先防守大消费，随着PPI与CPI剪刀差的明显收窄，预计2019年消费板块的优势将进一步凸显；后反击成长，一旦经济和政策形势在明年上半年得到明朗，经过两年调整的科技成长业绩将率先提升。同时，仍需留意周期和金融，建议关注政策逆周期、经济弱周期的行业，比如基建、房地产、食品饮料等。

 

　　在主题投资上，中信保诚基金表示看好新能源汽车、5G、区域一体化三大板块。随着科技高速发展，电池成本下降，续航里程提升，新能源汽车契合国家环保战略，将迎来新的春天。在全球竞赛的背景下，信息化攻坚已经迫在眉睫，2020年5G商用预期确定。此外，随着雄安新区、粤港澳大湾区等建设方兴未艾，区域一体化将是新城镇化发展的重点方向，未来投资空间巨大。